満期日、最終取引日、満期時に何が起こるか

オプションの満期とは？

オプションの満期とは、オプション契約が無効になる特定の日時を指します。この日を過ぎると、オプションを行使する権利はなくなります。すべてのオプション契約には、保有者が原資産の売買権を行使できる最終日を示す、明確に定義された満期日があります。

満期プロセスはオプション取引において非常に重要であり、契約の価値とトレーダーが使用する戦略の両方に影響を与えます。オプションの種類（アメリカンタイプまたはヨーロピアンタイプ）によって、満期ルールは異なります。アメリカンタイプのオプションは、満期日までいつでも権利行使できます。ヨーロピアンタイプのオプションは、満期日にのみ権利行使できます。

米国で上場されている株式オプションの場合、満期は通常、契約満期月の第3金曜日に発生します。その金曜日が祝日の場合は、その前の木曜日に発生します。他の地域で取引される契約、または指数やETFなどの異なる原資産を対象とする契約については、別のカレンダーが適用される場合があります。

満期日はオプションの「時間的価値」に直接影響します。満期日が近づくにつれて、オプション契約の本質的価値は、特に最後の30日から45日間で低下する傾向があります。これは、オプション価格設定において「タイムディケイ」または「シータディケイ」と呼ばれる現象です。

満期日を理解することは、特にカバードコール、スプレッド、キャッシュセキュアドプットなど、タイミングに依存する戦略を採用するトレーダーにとって重要です。満期日の近さは、ポジションのロールフォワード、満期日前の契約の決済、または自然満期の満期日を許容するといった決定に影響を与えます。

最後に、満期日を迎えると、契約がイン・ザ・マネー（ITM）、アット・ザ・マネー（ATM）、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のいずれであるかが判断されます。この結果は、原資産の市場価値に対する権利行使価格に応じて、オプションが権利行使されるか、価値を失って失効するか、あるいは取引所の清算機関によって自動的に執行されるかに影響します。

主要な概念

• 満期日: 契約の有効期間の最終日。
• アメリカンスタイルとヨーロピアンスタイル: 権利行使ルールは契約の種類によって異なります。
• タイムディケイ: オプションは満期が近づくにつれて価値が下がります。
• 自動権利行使: イン・ザ・マネーのオプションは自動的に権利行使される場合があります。

最終取引日はいつですか？

最終取引日とは、未決済オプション契約の満期日前に売買できる最終日です。満期日と混同されることがありますが、特に米国以外の市場や指数オプションの場合、この2つは必ずしも同じではありません。トレーダーは、満期日前にポジションを行使できる期限がいつなのかを理解することが不可欠です。

標準的な米国上場株式オプションの場合、最終取引日は通常、満期日と同じで、満期月の第3金曜日です。取引は通常、この日の市場が閉まる時間（通常は東部標準時午後4時）まで執行できます。ただし、取引所やオプションの種類によって微妙な違いがあります。例えば、四半期オプション、指数オプション、先物オプションなどは最終取引日が異なり、満期日の1～2日前になる場合もあります。

最終取引日までに取引を行わないと、選択肢が限られてしまいます。ポジションがイン・ザ・マネーで、満期日まで決済または権利行使されずに保有されている場合、ブローカーによって自動的に権利行使される可能性があります。一方、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションは、無価値のまま満期を迎えます。スプレッドや複雑なマルチレッグ戦略の場合、最終取引日までにポジションを決済または調整しないと、予期せぬ権利行使、割り当て、さらにはマージンコールが発生する可能性があります。

各オプション商品の正しい取引カレンダーを確認することをお勧めします。シカゴ・オプション取引所（CBOE）などの取引所やオプション決済機構（OCC）などのプラットフォームは詳細なスケジュールを公開しており、トレーダーはミスを避け、最適な結果を得るために、定期的にスケジュールを確認する必要があります。

よくあるミスは、最終取引日の流動性を誤って判断することです。特に出来高の少ないオプション取引では、売買スプレッドが拡大し、関心の減少により大きなポジションを決済またはロールオーバーすることが困難になる可能性があります。

最終取引日のヒント

• カレンダーを把握する: 商品ごとに具体的な満期日を確認してください。
• 流動性を早めに確認する: ギリギリまで待たないでください。
• 事前に計画する: 数日前にポジションを決済またはロールオーバーすることを検討してください。
• ブローカーと連携する: 重要な日付やアクションに関するアラートを活用する。

オプションが満期を迎えるとどうなるか？

オプション契約が満期を迎えると、契約に関連する権利は消滅し、そのステータス（ITM、ATM、OTM）に応じて、複数の結果（複数のケース）が発生します。満期時に具体的に何が起こるかを理解することで、投資家はリスクを管理し、予期せぬ結果を回避し、より適切な取引戦略を立てることができます。

満期時にオプションがイン・ザ・マネーの場合、権利行使が可能です。コールオプションの場合、これは保有者がより低い権利行使価格で原資産を購入できることを意味します。プットオプションの場合、保有者はより高い権利行使価格で原資産を売却できることを意味します。ブローカーは、特に利益が小さな閾値（通常は0.01ドルのイン・ザ・マネーと定義されます）を超える場合、別途指示がない限り、ITMオプションを自動的に権利行使することがあります。

オプションがアウト・オブ・ザ・マネーまたはアット・ザ・マネーの場合、通常は無価値で満期を迎えます。買い手は前払いしたプレミアムを失いますが、売り手はそのプレミアムを利益として保持します。この場合、取引や所有権の変更は発生しません。この自動プロセスにより、手動でキャンセルする必要はありません。

オープンオプションポジションを持つトレーダーの場合、これは譲渡につながる可能性があります。保有者がショートオプションを満期日当日に満期を迎えさせると、株式の売買を余儀なくされ、予期せぬ事態が発生した場合には多額の資本投入や損失につながる可能性があります。譲渡は事前の通知なしに発生する場合もあるため、満期前にポジションを監視することが不可欠です。

満期時の決済は資産クラスによって異なります。個別株オプションは通常、実際の株式の受渡しで決済されますが、SPXなどの指数オプションは現金決済であることが多く、証券の交換を必要とせずに権利行使価格と指数値の差額が支払われます。

また、満期前にポジションを「ロール」することも可能です。つまり、ある契約を決済し、満期日が後の別の契約をオープンするということです。これにより、トレーダーは契約満了による自動行使を回避しながら、市場エクスポージャーを拡大したり、戦略を微調整したりすることが可能になります。

満了時に考慮すべき要素

• 契約ステータス： ITM、ATM、またはOTMは満了結果に影響します。
• 自動権利行使： ブローカーのポリシーによって自動権利行使が発動される場合があります。
• アサインリスク： オプションの売り手にとって重要です。
• 現金決済と現物決済： 原資産によって異なります。

満了を効果的に管理するためには、特に契約がイン・ザ・マネーに近い場合は、主要な満了日の少なくとも1週間前までにすべてのオープンポジションを確認することをお勧めします。