LIQUID STAKING の説明: 従来のステーキングに対する利点

Liquidステーキングは、暗号通貨業界における革新的なアプローチであり、ユーザーが流動性を維持しながらデジタル資産をステーキングすることを可能にします。従来のステーキングでは、保有者がネットワークの検証に参加して報酬を獲得したい場合、トークンは一定期間（通常は数日から数週間）ロックされます。つまり、その間はトークンを譲渡、売却、取引することはできません。このロックアップ期間は柔軟性を制限し、特に不安定な市場や新たな投資機会の出現時に機会損失を生み出す可能性があります。

Liquidステーキングでは、ユーザーは従来のステーキングと同様に、トークンをバリデータノードに委任します。ただし、その見返りとして、ステーキングした資産を表す派生トークンを受け取ります。これらの派生トークンは、ステーキング報酬を獲得し続けながら、自由に取引したり、担保として使用したり、分散型金融（DeFi）プロトコルにデプロイしたりすることができます。本質的に、リキッドステーキングは、ステークされた価値の所有権と、プロトコルにおける検証責任の実行を分離します。

この進化は、イーサリアム、ソラナ、コスモス、ポルカドットなど、複数のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンで普及しています。このコンセプトは、ネットワークのセキュリティと個人の財務柔軟性の両方をサポートします。これらは、従来のステーキング手法では両立が困難だった2つの機能です。

人気のリキッドステーキングプラットフォームには、Lido、Rocket Pool、Marinade Financeなどがあります。これらのプラットフォームは、stETH（ステークされたイーサ用）、rETH（Rocket Poolのステーカー用）、mSOL（ステークされたソラナ用）などの代表的なトークンを発行します。これらのトークンはDeFiエコシステム内で相互に使用でき、集約されたステーキング報酬によるリアルタイムの価値上昇を反映しています。

流動性ステーキングは、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークシステムに移行する中で特に重要です。イーサリアムの移行（「The Merge」）以降、ETH保有者はネットワークのセキュリティを確保するためにトークンをステーキングできるようになりました。しかし、流動性ステーキングのオプションがなければ、将来のアップグレードで引き出しが可能になるまで資産はロックされたままになります。流動性ステーキングは、ステーキング報酬とトークンの流動性を同時に提供することで、この課題を軽減します。

全体として、流動性ステーキングはステーキング経済に参加するためのより汎用的なメカニズムを提供します。ブロックチェーンのセキュリティ向上に貢献したい長期保有者だけでなく、資本効率の最適化を目指すアクティブな投資家にも魅力的です。

従来のステーキングとは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンへの参加における従来の方法を指します。これらのシステムでは、トークン保有者はネットワークの運用とセキュリティを支えるために一定量の暗号資産をロックします。その見返りとして、トランザクションの検証とブロックチェーンのセキュリティ確保への貢献に対する報酬として、通常は同じトークンの形でステーキング報酬を獲得します。

従来の方法でコインをステーキングするには、通常、ユーザーは資産をバリデーターに委任するか、場合によっては独自のバリデーターノードを運用します。これには、ノードが継続的にオンラインであること、ハードウェア仕様を満たしていること、そして技術的な運用に対応していることが求められます。これらの条件は、一般ユーザーにとって障壁となる可能性があります。そのため、ほとんどのユーザーは、中央集権型取引所やサードパーティのステーキングサービスを通じてステーキングを行うことを選択します。これらのサービスは、サービス料金と引き換えにカストディ型ステーキングソリューションを提供します。

従来のステーキングの限界の一つは、その固有の流動性の低さにあります。トークンはステーキングされると、一定期間プロトコルにロックされます。このロックには、多くの場合、アンボンディング期間（アンステーキングが開始されてから資産が譲渡可能になるまでの遅延時間）が伴います。例えば、Cosmosからのアンステーキングには約21日かかり、Ethereumは2023年の「Shapella」アップグレード以降、出金のみが可能になりました。こうした時間差は、柔軟性を重視するユーザーにとって、従来のステーキングの魅力を低下させる可能性があります。

さらに、ステーキングされたトークンの価値はロックアップ期間中に変動する可能性があり、ユーザーは市場のボラティリティの影響を受ける一方で、迅速な撤退や再配分を妨げられます。急速に変化する市場では、ステーキングされた資産を換金できないと、投資機会を逃したり、潜在的な損失を被ったりする可能性があります。

もう一つの考慮事項は、従来のステーキングに参加するユーザーは、通常、ロックアップ期間中、DeFiアプリケーションで資産を使用できなくなることです。より広範な金融ユーティリティからの孤立は、特に予測可能なキャッシュフローと多様なポートフォリオ管理戦略を求める先進的な投資家や機関投資家にとって、資本効率を制限します。

こうした制約が、流動性ステーキングなどの新しいステーキングモデルの開発を促しました。ステーキングプロセスに流動性とコンポーザビリティを導入することで、業界は投資家に対し、ブロックチェーンへの参加と実用的な財務的柔軟性を橋渡しする最新のツールを提供しています。これにより、より幅広い層にとってステーキング活動の魅力とアクセス性が向上しています。

リキッドステーキングと従来のステーキングの違いは、資産のロックと流動性の提供方法にあります。どちらのメカニズムもネットワークの検証と報酬の創出という目的を果たしますが、運用条件と投資家への影響は大きく異なります。

流動性とアクセス性

従来のステーキングでは、資産が一定期間ロックされるため、ロックアップ期間またはアンボンディング期間が終了するまで、取引、支出、さらなる投資に実質的にアクセスできなくなります。一方、リキッドステーキングは、流動性を維持するデリバティブトークンを発行することでこの問題に対処します。これらのトークンは、譲渡、DeFiプロトコルでの使用、さらには他の資産との交換も可能です。

資本効率

リキッドステーキングでは、ステーキングされた資金を複数の金融チャネルで同時に活用できます。つまり、ステーキング報酬を獲得しながら、レンディング、イールドファーミング、取引機会へのアクセスにも使用できます。従来のステーキングでは、ユーザーの資金をロックするため、ネットワークへの参加とポートフォリオの柔軟性の間でトレードオフを強いられます。

運用上の複雑さ

従来のステーキングでは、ユーザーはバリデーターまたはステーキングプールと直接やり取りする必要があり、場合によっては技術的リスクと財務的リスクの両方を伴うバリデーターノードの管理も必要になります。Liquidステーキングプラットフォームはこのプロセスを簡素化し、最適化されたノードオペレーターへの自動委任を提供することで、参入における技術的な障壁を低減します。

リスク要因

しかし、Liquidステーキングには独自のリスクが伴います。ユーザーは、デリバティブトークンを発行するプラットフォームのスマートコントラクトの脆弱性や、ステーキングされた資産とデリバティブ資産間の潜在的なデペッグ（乖離）のリスクにさらされます。従来のステーキングは、より制限が多いものの、一般的に変動要素が少なく、信頼できるバリデーターが選択されれば、技術的な観点からはより安全であると考えられるかもしれません。

報酬構造

どちらのモデルでも、報酬は通常、ステーキング量とバリデーターのパフォーマンスに比例します。しかし、流動性ステーキングデリバティブをDeFi戦略で再利用できるため、追加のリスクを伴いますが、リターンを向上させる可能性があります。従来のステーキングの利回りは一般的に安定していますが、ステーキングされた資産のユースケースが単一であるため、利回りが低くなる可能性があります。

まとめると、流動性ステーキングは柔軟性と資本効率をもたらすことでユーザーエクスペリエンスを向上させます。従来のステーキングはよりシンプルで安全である可能性がありますが、資産の流動性は制限されます。個人の目標とリスク許容度に応じて、投資家はどちらかの方法を選択するか、分散されたステーキング戦略を実現するために両方を活用する場合があります。