価格リターン指数の説明

株価収益率指数（プライス・インデックスとも呼ばれます）は、株式市場指数の一種で、一連の証券のパフォーマンスを市場価格の変動のみに基づいて測定します。この指数は、投資家が証券を保有することで受け取る配当金やその他の収入分配は考慮しません。

例えば、指数に含まれる銘柄が四半期配当を支払う場合、株価収益率指数はその収入を反映しません。そのため、株価収益率指数のパフォーマンスは、そのような配当金を含むトータル・リターン指数のパフォーマンスよりも低くなる傾向があります。

株価収益率指数は、ダウ・ジョーンズ工業株平均や、S&P 500、FTSE 100の標準バージョンなどのグローバル株式ベンチマークで一般的に使用されています。これらは、証券の価格上昇または下落を追跡するのに役立ち、再投資された配当金を考慮せずにキャピタルゲインの見積もりを提供します。

価格リターン指数の仕組み

これらの指数は、代表的な株式のグループを特定し、それぞれにウェイト（価格加重、時価総額加重、または均等加重）を割り当て、その後、全体的な価格変動を時間の経過とともに追跡することによって算出されます。指数の変化は、構成銘柄の価格の変動のみによって生じます。

利点と限界

価格リターン指数は、市場センチメントと基本的な価格上昇を明確に示すため、テクニカル分析や短期分析に役立ちます。しかし、これらの指標は、特にインカム重視の投資家や長期的なポートフォリオ評価において、総投資収益の重要な側面を除外しています。

そのため、投資パフォーマンスの全体像を把握したい投資家は、価格変動と再投資配当の両方を含むトータルリターン指数に頼ることが多いのです。

株価収益率指数は、長期的な投資収益率の計算に大きな影響を及ぼす可能性のある配当金やその他の収入源を除外しています。何が除外されているかを理解することは、分析やベンチマークに適切な指数を選択する上で非常に重要です。

配当金

株価収益率指数で主に除外されるのは現金配当金です。現金配当金は、企業が株主に支払うもので、通常は利益から支払われます。特にインカム投資家にとって、配当金はトータルリターンの大部分を占める可能性があります。特に確立された株式市場では、長期的には配当金の再投資を複利で行うことで、リターンを大幅に向上させることができます。

株式配当金

株価収益率指数は通常、特別配当金、株式配当金、資本収益率を調整しません。これらの要素は、トータルリターン指数や個々のポートフォリオにおける扱い方によっては、投資家の実効リターンに影響を与える可能性があります。例えば、企業が一時的な特別配当を実施した場合、株価はそれに応じて下落する可能性があります。株価収益率指数は、配当の価値を補うことなく、株価の下落のみを記録します。

債券構成要素からの利息

マルチアセット指数（バランス型ファンドや分散型ベンチマークなど）では、株価収益率指数は債券や債券からのクーポン支払いや利息収入も考慮しません。そのため、資産クラス全体のポートフォリオパフォーマンスを検討する際には、この指数の有用性がさらに制限されます。

インフレ調整

株価収益率指数はインフレ調整を行っていません。そのため、指数値が示す購買力は時間の経過とともに低下し、実質的な投資成長の認識を歪める可能性があります。投資家は、長期的な価値の保全を検討する際、価格リターン指数にインフレデータを補足したり、実質リターン指数を参照したりすることがよくあります。

投資家への影響

インカム要素を除外することで、価格リターン指数は、特に配当利回りの高い環境や企業利益の分配が好調な時期に、投資家の実際の利益を過小評価する可能性があります。これは、適切な文脈で捉えられなければ、ベンチマークやパフォーマンス比較において誤解を招く可能性があります。

価格リターン指数を完全に理解するには、その対となるトータルリターン指数と比較することが不可欠です。重要な違いは分配金の扱いにあります。

トータルリターン指数

トータルリターン指数は、受け取った配当金が直ちに指数に再投資されることを前提としています。この再投資によって複利効果が生まれ、通常、長期的にはトータルリターン指数が価格リターン指数をアウトパフォームすることになります。

例えば、1990年から2020年の間に、S&P 500価格リターン指数は約800%上昇しましたが、そのトータルリターン指数は1,600%以上上昇しました。この差は、再投資された配当金の累積効果によるものです。所得の複利成長は富の蓄積において重要な役割を果たしますが、価格リターン指数ではこの点は考慮されていません。

各指数の利用タイミング

• 価格リターン指数： キャピタルゲインのみに関心がある場合、または価格モメンタムを比較する場合に最適です。
• トータルリターン指数： 特に長期投資や退職計画において、全体的な投資パフォーマンスを評価するのに適しています。

分析上の考慮事項

価格リターン指数のみを使用すると、アナリストや投資家は配当を生み出す株式を過小評価したり、長期インデックス投資の価値を過小評価したりする可能性があります。ファイナンシャルアドバイザーは、ミューチュアルファンドやETFに投資したポートフォリオのパフォーマンスを評価する際に、通常、トータルリターン指数を好みます。これらのリターンは、保有期間の複利効果をより適切に反映するからです。

結論

要するに、価格リターン指数は価格変動や市場センチメントに関する有用な洞察を提供しますが、資産形成全体の評価には不完全な全体像しか提供しません。特に長期投資やインカム重視の戦略における投資リターンを包括的に理解するには、トータルリターン指数の方がより適切なベンチマークです。

投資家とアナリストは、それぞれの投資目標、投資期間、投資対象に合致するタイプの指数を慎重に選択する必要があります。各指数が何を明らかにし、何を除外しているかを明確に理解する必要があります。