コールとプットを簡単な例で解説

オプションの基本を理解する

オプションとは、特定の満期日までに、あらかじめ決められた価格で原資産を売買する権利（義務ではありません）を買い手に与える金融契約です。オプションには、コールオプションとプットオプションの2種類があります。これらの契約はそれぞれ異なる仕組みで、取引、投資、ヘッジ戦略において独自の目的を果たします。

コールオプションは、買い手に原資産を行使価格と呼ばれる固定価格で購入する権利を与えます。一方、プットオプションは、買い手に行使価格で資産を売却する権利を与えます。これらの権利は、オプションの満了日前または満了日に行使されます。

実例

これらの概念をより明確に理解するために、簡単な例を考えてみましょう。

• コールオプション： コンサートのチケットを50ポンドで予約したとします。当日には100ポンドになるかもしれません。チケットの価格が実際に上昇した場合、合意した低い価格を支払うことで利益を得ることができます。
• プットオプション： 古いノートパソコンを300ポンドで売却する権利があるとします。市場価格が150ポンドに下落した場合、300ポンドで売却できるあなたの能力は価値を持つようになります。

どちらの場合も、あなたは行動を強制されるわけではありません。権利は与えられているのであって、義務ではありません。

主要な概念

• 権利行使価格: オプション保有者が資産を購入（コール）または売却（プット）できる固定価格。
• プレミアム: オプションを購入するために前払いされる金額。
• 満期日: オプションを行使しなければならない日付。
• イン・ザ・マネー: オプションを行使すると利益が出る場合。
• アウト・オブ・ザ・マネー: オプションを行使すると損失が出る場合。

では、見ていきましょう。コールとプットの両方を簡単な数値例で調べて、これらの契約の謎をさらに解き明かしましょう。

コールオプションとは？

コールオプションは、保有者に、定められた期間内に特定の価格（権利行使価格）で資産（通常は株式）を購入する権利を与えます。この戦略は、原資産の価値が上昇すると予想される場合に用いられます。理論上、潜在的な利益は無制限ですが、損失は支払ったプレミアムに限定されます。

コールオプションの簡単な例

現在90ポンドで取引されているXYZ社の株価が近い将来上昇すると予想しているとします。あなたは、1ヶ月後に満期を迎える権利行使価格100ポンドのコールオプションを、1株あたり5ポンドのプレミアムで購入します。

以下の2つの結果が考えられます。

• 株価が120ポンドに上昇した場合：あなたはコールオプションを行使し、100ポンドで株式を購入します。利益は120ポンド - 100ポンド = 20ポンドとなり、プレミアム5ポンドを差し引くと1株あたり15ポンドの純利益となります。
• 株価が100ポンドを下回った場合: オプションが失効し、プレミアム5ポンドを失います。それ以上の損失は発生しません。

これは、コールオプションが投資家に、限定的なリスクで価格上昇を投機する方法を示しています。

コールオプションを使用する理由

コールオプションが人気なのは、以下の理由からです。

• 投機： トレーダーは価格上昇を予測し、オプションが提供するレバレッジから利益を得ます。
• ヘッジ： 投資家は、コールオプションを使用して、後で取得する予定の原資産の購入価格を固定します。
• 収益創出： コールオプションの売却（カバードコール戦略）により、投資家は株式の売却義務を負うことで収益を得ることができます。

有望ではありますが、満期期間と株価が権利行使価格を上回らない可能性に注意する必要があります。

リスクとリターン

コールオプションの最大損失は支払ったプレミアムです。株価が権利行使価格を大きく上回って急騰した場合、その利益は莫大なものになる可能性があります。

結果は以下のようになります。

この構造化されたペイオフは、コール オプションの強気な性質を示します。

プットオプションとは？

プットオプションは、保有者に特定の権利行使価格で、一定期間内に資産を売却する権利（義務ではありません）を与えます。この戦略は、通常、資産価格の下落が予想される場合に用いられます。コールオプションと同様に、プットオプションは買い手にとっての下落リスクが限定的であり、投機目的と防衛目的の両方で利用できます。

プットオプションの簡単な例

ABC社の株価が80ポンドで取引されていると仮定します。あなたは株価が下落すると予想し、行使価格75ポンド、1ヶ月後に満期を迎えるプットオプションを、1株あたり4ポンドのプレミアムで購入します。

2つのシナリオが考えられます。

• 株価が60ポンドまで下落した場合： プットオプションを行使し、75ポンドで売却します。利益は75ポンド - 60ポンド = 15ポンドから4ポンドのプレミアムを差し引いた1株当たり純利益11ポンドとなります。
• 株価が75ポンドを上回った場合： プットオプションは失効し、損失は4ポンドのプレミアムに限定されます。

したがって、プットオプションを利用することで、限られた財務リスクで価格下落の恩恵を受けることができます。

プットオプションを使用する理由

プットオプションを使用する一般的な理由は次のとおりです。

• 投機： 資産価格の下落が予想される場合に利益を得る。
• ポートフォリオの保護： 投資家は最低売却価格を確保することで、既存のロングポジションをヘッジします。
• 戦術的エントリー： プットオプションを売却し、より低い価格で株式を購入することで収益を得る。

プットオプションのリスクとリターン

最大損失は支払ったプレミアムです。しかし、原資産が急落した場合、潜在的な利益は相当なものになる可能性があります。

簡単な図を以下に示します。

明らかに、プットオプションは弱気戦略として機能し、ポートフォリオの保険となります。または投機的な上昇。

相違点のまとめ

コールオプションとプットオプションは一見複雑に見えますが、分かりやすい例と構造化されたロジックで、簡単に理解できます。投機、ヘッジ、ポートフォリオ戦略の分散など、様々な市場状況に対応する戦略ツールを提供します。