競合企業の評価方法の説明：PERとEV/EBITDA

類似会社比較分析（Comps）とは？

類似会社比較分析（Comps）は、投資家、アナリスト、コーポレートファイナンスの専門家が、類似の特性を持つ他の上場企業と比較することで企業価値を評価する相対評価手法です。これらの特性には通常、業種、規模、成長性、収益性、地理的範囲などが含まれます。

このアプローチは、類似企業の財務状況と事業状況が類似している場合、同様の評価が下されるべきであるという仮定に基づいています。同業他社グループを選択し、株価収益率（P/E）や企業価値EBITDA倍率（EV/EBITDA）などの主要な財務倍率を適用して、対象企業の価値を算定します。

比較評価で使用される主要な倍率

• P/E（株価収益率）： 企業の株価を純利益と比較して測定します。1株当たり市場株価を1株当たり利益（EPS）で割って算出します。
• EV/EBITDA（企業価値EBITDA倍率）： 負債を含む企業の総価値を、利子・税・減価償却・償却前利益と比較して測定します。企業価値をEBITDAで割って算出します。

これらの指標は、そのシンプルさと、業種やセクター間の比較の容易さから、広く利用されています。しかし、企業の会計慣行、資本構成、その他の企業固有の要因に応じて、特定の制約も生じます。

比較対象企業評価の実施手順

1. 対象企業とその同業他社を特定します。
2. 同業他社グループ内の各企業の財務データと市場データを収集します。
3. 比較のために数値を正規化します（非経常項目などを調整します）。
4. 関連する評価倍率（PER、EV/EBITDAなど）を計算します。
5. 同業他社グループの中央値または平均値を対象企業の財務諸表に適用し、企業価値を推定します。

このアプローチは、現在の投資家心理とセクターのトレンドを反映した、市場ベースの視点での評価を提供します。しかし、その解釈は、財務指標とその根底にある意味合いを深く理解した上で行う必要があります。

株価収益率（PER）の理解

株価収益率（P/E）は、株式市場において最もよく知られ、広く用いられている評価指標の一つです。これは、投資家が企業の利益に対して支払う意思のある金額を表します。PERの計算式は次のとおりです。

PER = 1株当たり市場株価 ÷ 1株当たり利益（EPS）

PERの応用

アナリストは、PERを用​​いて、企業の評価を同業他社や過去の評価レンジと比較することがよくあります。高いPERは、多くの場合、将来の成長率が高いと期待されることを示し、低いPERは、過小評価されているか、成長見通しが限られていることを示唆している可能性があります。

PERの種類

• 過去PER: 過去12ヶ月間の利益に基づきます。
• 将来PER: 通常、1年先の将来の利益予測に基づきます。

PERの利点

• シンプルで計算しやすい。
• 投資業界で広く認知されている。
• 類似の資本構成を持つ企業を比較する際に役立つ。

PERの限界

• 黒字企業にのみ適用可能。利益がマイナスの場合、PERは意味がない。
• 会計上の選択（例：減価償却スケジュール、税務戦略）によって歪められる可能性がある。
• 企業間のレバレッジや資本支出の違いが考慮されていない。

これらの課題のため、PERはより包括的な視点を得るために、他の指標と組み合わせられることが多い。PERは株式評価において非常に関連性が高いものの、純利益への依存度が高いため、支払利息や税率といった非事業要因に対する感応度が顕著になる。

PERが異常に高い、または低い場合、事業または景気循環の歪みを示唆している可能性がある。そのため、収益の質と持続可能性を評価し、適切に選定された同業他社間でPER指標を比較することが不可欠である。

EV/EBITDA比率とは？

企業価値/EBITDA（EV/EBITDA）は、事業利益に対する企業全体の価値を評価するためによく使われる評価倍率です。株価収益率（PER）は株式価値に焦点を当てていますが、EV/EBITDAは負債と株主資本の両方を組み込むことで、より包括的な視点を提供します。

計算式：

EV/EBITDA = (時価総額 + 純負債) ÷ EBITDA

EV/EBITDAを使用するメリット

• 資本構成に中立：資金調達の決定とは独立して営業実績を評価するため、資本構成の異なる企業間の比較が容易になります。
• 営業実績を反映：EBITDAは、利息、税金、減価償却費などの非現金費用を除外することで、中核事業に焦点を当てています。
• M&Aに有用：投資家や買収者は、EV/EBITDAが企業全体の価値を反映しているため、買収価値を評価する際にEV/EBITDAをよく使用します。

EV/EBITDAの限界

• EBITDAは設備投資の必要性を考慮に入れないため、キャッシュフローを過大評価する可能性があります。
• 資産の減価償却や償却の変動が大きい企業には適していません。
• 企業価値の前提は、正確な負債と現金の指標に依存しており、これらは大きく変動する可能性があります。

EV/EBITDAとP/E：比較概要

P/EとEV/EBITDAはどちらも評価ツールとして機能しますが、それぞれ異なる視点を提供します。

• P/E：株主に分配可能な利益に焦点を当てており、資本構成の影響を受けます。
• EV/EBITDA：負債と資本の比率には左右されず、営業利益のみに焦点を当てています。収益性。

業界における考慮事項

EV/EBITDAは、資本構成や減価償却パターンが大きく異なる通信、工業、エネルギーなどのセクターで特に好まれます。特に買収対象やレバレッジ環境を評価する際に、企業間のコア収益をより明確に比較できます。

ベストプラクティスとして、アナリストはEV/EBIT、株価売上高倍率、株価純資産倍率など、他の指標とともに、両方の倍率を用いて包括的な評価を行います。業界の状況、データの質、そして性質は、どの比率がより実用的な洞察を提供するかに大きく影響します。