NVIDIAの株価に何が起こったのか

今週のタイムライン

Nvidia の株価に何が起きたのか知りたいという方のために、市場が消費したとおりの 1 週間をご紹介します。オリジナルの見出しと時間を維持しながら、各項目がどのように価格とポジショニングを達成したかについての背景情報を加えた注釈付きのニュース ティッカーです。

ニュース ティッカー（順不同）

以下は、ニュース ティッカーのように 1 つずつ、世界が耳にしたとおりの順序で NVIDIA の 1 週間の出来事です。10 月 31 日（金）午後 4 時 59 分（東部標準時）Bloomberg:「NVIDIA は、時価総額が 5 兆ドルを超えた初の企業となりました。」株価は 208.40 ドルで週末を終えました。サンタクララでシャンパンが開けられました。

11月3日月曜日午前9時31分（東部標準時）CNBC：「NVDAは210ドルで始まり、日中212ドルを突破し、史上最高値を記録。」Redditの個人トレーダーはNVDAを「永遠のAIの王者」と称しました。

11月4日火曜日午前3時12分（東部標準時）South China Morning Post：「北京が国営データセンターからすべての外国製AIチップをひっそりと禁止。」この規則は47ページの文書に隠されていました。ニューヨーク時間午前10時までに、NVDAは4%下落しました。

11月4日（火）午後2時47分（東部時間） ロイター：「米商務省、ブラックウェルGPUは『現時点では』中国への輸出ブラックリストに残ると確認」。中国はすでに売上高の5%未満ですが、この見出しはアルゴリズムに必要なすべてでした。終値：202ドル。

11月5日（水）午前8時03分（東部時間） ウォール・ストリート・ジャーナル：「トランプ政権移行チームが各省庁にAI業界救済は行わないと通告」ピーター・ティールの弟子も X について同様の見解を示しました。NVDA は 198 ドルで始まり、その後下落し続けました。

11 月 5 日水曜日午後 4:00 (東部標準時) NVIDIA プレスリリース: 「Blackwell で 5G-AI を実行するため、Samsung、Deutsche Telekom、Nokia と契約しました。」 株価は時間外取引で 1% 上昇しましたが、その後すべて戻りました。

11 月 6 日木曜日午前 7:22 (東部標準時) Barron’s: 「オプション取引業者は、NVDA が決算発表前に 180 ドルを下回ると予想しています。」 プット取引量は 6 か月ぶりの高水準に達しました。株価は 192 ドルで始まりました。

11 月 6 日木曜日午前 11 時 9 分 (東部標準時) Bloomberg TV：「ジェンセン フアン氏がソウルで壇上に登壇: 「ルービンおよびブラックウェルの注文はすでに 5 兆ドルに達しています」」。下落は鈍化しましたが、午前 11 時に CEO の言葉を信じる人はいませんでした。

11 月 6 日木曜日午後 2 時 31 分 (東部標準時) CNBC：「AMD、Broadcom、Marvell はすべて 5～7% 下落。AI 複合体全体が暴落中」。NVDA は 9 月以来の安値である 187.40 ドルに達しました。

11 月 6 日木曜日午後 4 時 (東部標準時) Yahoo Finance：「NVDA は月曜日の高値から 9.3% 下落し、188.02 ドルで取引を終えました時価総額4500億ドルが72時間で消失。

11月7日金曜日午前8時15分（東部標準時）ブルームバーグ：「ゴールドマンサックスがNVDA目標を255ドルに引き上げ：「中国の騒動はすでに織り込まれている」」株価は191ドルまで上昇。

11月7日金曜日午前10時42分（東部標準時）ロイター：「米国当局者が昨日の発言を撤回：「輸出規則を検討中、最終決定なし」」NVDAは189.80ドルまで上昇。

11月7日金曜日午前11時58分（東部標準時）（現在）リアルタイム株価：189.12ドル 出来高：2億8000万株（前年同期の3倍）平均です。

ストリートの見解

弱気派：「AI関連設備投資はピークを迎えている。中国リスクは現実のもの。190ドルが新たな天井だ。」

強気派：「1週間の不振で10年間の成長が台無しになることはない。11月19日の450億ドルのガイダンスでロケットが再始動する。」

小売業：「188ドルで安値で買ったばかりだ。12月にもう一度聞いてくれ。」

5つの速報値

• 見出しの速度ではなくファンダメンタルズ、今週はテープをセットします。フローによって物語が追いかけられた。

  
  

• 直接的な収益エクスポージャーは控えめであるにもかかわらず、中国輸出に関する雑音がセンチメントに打撃を与えた。

  
  

• プットオプションが積み上がり、ガンマがマイナスに転じたため、オプションディーラーは下落を拡大した可能性が高い。

  
  

• CEO のコメントにより、日中の入札は安定したものの、終値にかけてトレンドを反転させることはできなかった。

  
  

• 11 月 19 日の収益が、今やバイナリーの物語の転換点となっている。

  
  

以上が、株価を動かしたすべての見出しです。無駄な情報は一切ありません。 11 月 19 日の決算発表の夜は、今やテクノロジー界のスーパーボウルです。

なぜテープはこのような動きをしたのか

Nvidia の株価に何が起きたのかを理解するには、3 つの歯車が同時に噛み合ったと考えてください。それは、ナラティブ ショック (政策と地政学)、ディーラーのポジショニング (オプションの再帰性)、相対価値ローテーション (AI 複合体とその他のテクノロジー) です。これらはいずれもシリコン自体には影響を与えませんが、これらが組み合わさることで、数日で数千億ドルを動かすことができます。以下では、損益計算書に実際に何が反映されるかに重点を置いて、そのメカニズムを解説します。

ナラティブ ショックが安定したファンダメンタルズを上回った

中国のデータポイントが最初に登場しました。国営データセンターにおける外国製AIチップの禁止報道や、ブラックウェルが依然として輸出規制下にあることの確認は、収益モデルを一夜にして書き換えるものではないが、将来の成長に付随するリスクプレミアムを拡大させる。投資家は、多国籍企業による発注の遅延、提携先によるパイロットの待機、競合他社による追い上げのための時間稼ぎといった二次的影響を推測し、割引率の上昇と株価倍率の低下を招く。カテゴリーリーダーシップを狙って価格設定された銘柄では、確実性の小さな変化は、現在の需要の変化よりもバリュエーションの変動幅が大きい。

政治的な雑音が火に油を注いだ。「救済なし」という姿勢は、「信用が逼迫したら自力で対処しなければならない」という意味に解釈され、設備投資サイクルと資金調達コストへの敏感さを強める。重要なのは救済措置の存在ではなく、ポジショニングが逼迫している状況で想定上のセーフティネットが撤廃されることだ。この心理は、流動性が不安定になりやすい週半ばには重要です。

ディーラーのポジショニングとオプションのフライホイール

オプションのフローがすべての動きを引き起こすわけではありませんが、多くの場合、動きを拡大します。下降気流の中では、プットのボリュームが急増し、短期の権利行使価格は 195～188 ドル付近に集中しました。ディーラーは、価格が下落するにつれて株式を売却することで、これらのオプションを動的に空売りします。これは、典型的なネガティブ ガンマです。このフローによって、ささやかな見出しが、より大きな押し上げへと変わります。その逆、つまり急激なスクイーズでは、ヘッジを軽減するために、新たなポジティブな触媒または時間的減衰のいずれかが必要になります。

売りが進むにつれてインプライド ボラティリティが上昇し、オプションの価値が増加し、ひいてはヘッジの需要も増加しました。スポット株を総合的なディーラーガンマと比較すると、「危険ゾーン」は広く監視されている棚の下に位置し、そこでは段階的な下落に不釣り合いなほど大きな空売りが必要となった。そのため、好材料の見出しがあったにもかかわらず、反発は急速に弱まった。金曜日の朝にトーンが和らぐまで、資金流入がファンダメンタルズの買いを上回った。

AIコンプレックス全体に同情が広がる

AMD、Broadcom、Marvellなどの同業銘柄が5～7％下落したとき、アクセラレーター、ネットワーキング、メモリ全体で広範なリスク回避が示唆された。バスケットホルダーはスタック全体を縮小し、相対価値ファンドはNVIDIAのロング/同業銘柄のショートの表現を締め、パッシブな資金流入は単一銘柄の弱さを指数の低下へと変換した。つまり、天候はセクター全体で変わり、通信会社の買収のようなまともな単一銘柄のニュースでさえ、日中にバロメーターを変えることはできなかった。

評価、期待、投資家のレンズ

中核となる質問は、「AIは現実か？」ではなく、「政策的な毛並みを持つ不均一な世界的な設備投資サイクルを適正に割り引く価格は何か？」である。 10年間のAI支出をプレミアムマルチプルで資本化した市場は、認識されている確実性の変化に過敏になる。したがって、同じ企業が金曜日に5兆ドルの終値のマイルストーンを達成したにもかかわらず、木曜日までにネガティブな製品データが1つも出ないまま9％下落することがある。ミクロ構造がスピードを決定します。

11月19日までに監視すべきこと

• バックログと受注残：Rubin/Blackwell全体で需要が短期的な供給を上回っている証拠、およびリードタイムの​​色。

  
  

• 輸出管理の前提：ガイダンスに保守的な中国の需要が織り込まれているか、パートナー経由の再ルーティングが想定されているか。

  
  

• 粗利益の軌道：価格決定力と投入コスト（ネットワーク接続とソフトウェアの貢献を含む）

  
  

• 運営規律：投資の強度、株式に基づく報酬、

  
  

• 資本収益率：現金創出が加速するにつれ、自社株買いのペースと配当に関するコメントが重要になる。

  
  

重要な水準とフロー

価格の記憶は、212 ドル（新高値）、202 ドル（ロイター後終値）、192 ドル（木曜始値）、188 ドル（木曜終値）付近で形成され、一時的に 187.40 ドルまで上昇した。これらの棚は、オプションの未決済建玉と以前のブレイクアウト ポイントと相関している。スポットが棚を下回って決算に臨む場合、ディーラーのヘッジにより上昇を抑えることができる。棚を上回ると、ヘッジが解消されるにつれて値下がりが加速する可能性がある。優位性は千里眼ではなく文脈にあります。

実践：大規模なプットの未決済建玉が満期を迎える場所をマッピングし、過去の高値/安値をマークし、マクロ経済指標の発表や経営陣の発表時の日中流動性を監視します。状況が変わった場合（政策方針の緩和など）、ディーラーのポジショニングがフォロースルーを可能にするかどうかを再評価します。

通信会社の勝利が依然として重要である理由

サムスン、ドイツテレコム、ノキアの発表は、需要を促進する第2のエンジン、つまりネットワークエッジAI（RAN最適化、プライベート5G、ユーザーに近いエンタープライズ推論）を示しています。これにより、収益基盤がハイパースケーラーのトレーニングクラスターから多様化され、アップグレードサイクルが長くなります。確かに、時間外取引の反発は弱まりましたが、戦略的には滑走路を延長し、ハイパースケーラーの予算が一時停止した場合の将来の減速を緩和する可能性があります。これは、単に流れを押し流すのではなく、川幅を広げるようなものです。

影響とプレイブック

ここでは、長期的な資金を管理する場合でも、短期間でオプションを取引する場合でも、または単に「188 ドルで安値で買う」場合でも、不安定な 1 週間を実用的なフレームワークに変換する方法を説明します。これは考え方であり、アドバイスではありません。シナリオを定義し、オッズを割り当て、リスクを確信に合わせて調整し、プロセスに大変な作業を任せましょう。

今週後の 3 つの永続的な真実

• AI 支出曲線は、長期的なトレンドの中で循環的です。注文は急増し、消化され、新しいアーキテクチャが導入されるにつれて再加速します。

  
  

• ポリシー リスクは、今や永続的な評価入力です。輸出管理、調達ルール、地政学によって、割引率が数時間で変動する可能性があります。

  
  

• ミクロ構造が重要: オプションのポジショニングは、長期間にわたってキャッシュ ファンダメンタルズを支配する可能性があります。フローを尊重することは、リスクを尊重することの一部です。

  
  

実用的なツールキット

長期的な投資家は、ユニット需要指標（リードタイム、バックログ、アタッチ率）が堅調であれば、政策によるドローダウンを時間裁定として扱うことができます。エントリーは段階的に行い、事前に決定した棚を中心にポジションのサイズを調整し、明確なガイダンス、バックログの可視性、マージンの回復力などの証拠を追加します。週単位で取引するトレーダーにとって、自信よりも構造が重要です。11月19日までのカレンダー、保険としてのプットスプレッド、事前にマッピングされた流動性ポケットでの規律あるストップ注文などです。個人投資家は、レベルとサイズを事前にコミットし、最初の反発を追わず、AI スタック全体に分散し、イベントリスクに備えて資金を温存することで、簡素化できます。

収益へのシナリオ マップ

• 明確な政策トーンで予想を上回り、増額: バックログの明確さとマージンの回復力。ヘッジが解消されると、以前の高値がすぐに回復します。

  
  

• 予想を上回るが政策が不明確: 安心感がオーバーヘッド供給に浮上。ルールが強化されるまで倍率は上限に留まるため、レンジは継続します。

  
  

• より柔軟なガイドまたは慎重な表現: マイナスのガンマは下振れ幅を拡大する可能性があります。可視性が向上するまで、180～185 ドルが魅力になります。

  
  

実際に重要な指標

• Rubin/Blackwell の出荷リズムと受注量。供給制約がボトルネック（ネットワークなど）を緩和またはシフトさせることに関するコメント。

  
  

• ソフトウェアおよびプラットフォームの収益貢献（CUDA、ネットワーク スタック、推論ソフトウェア）により、サイクルを通じて粗利益が安定します。

  
  

• 地域構成と中国以外の国や企業の需要が、輸出の逆風を部分的に相殺します。

  
  

• 資本配分の姿勢：自社株買い、設備投資、供給リスクを軽減する潜在的なパートナーシップ。

  
  

新鮮な結論のアイデア

NVIDIA は、ハイパースケーラーのトレーニングとデータセンターの収益という単一のエンジンの物語として扱われることが多い。今週は、複数のエンジンが絡む未来を示唆している。トレーニング クラスターはもちろんのこと、ネットワーク エッジの推論、通信事業者の自動化、より小規模で近接した電力効率の高い導入を求めるソブリン/エンタープライズ AI も含まれる。エッジと通信事業者の需要が 2026 年まで拡大すれば、サイクルはクラウドからエッジ、エンタープライズへとリレー方式で移行し、成長を犠牲にすることなくドローダウンを平滑化していくようなものになるだろう。エネルギーに配慮したコンピューティング (公益企業と提携したデータセンター) を加えると、投資ケースは単一のモノリシックな設備投資の波ではなく、それぞれが独自のキャッシュフロー リズムを持つ連続的な波になる。簡単に言えば、幅広さは堀であり、潮目が変わった時に堀は役に立つということです。

それで、Nvidiaの株価に何が起きたのでしょうか？一世代に一度のコンピューティングシフトにおけるリーダーシップを期待して値付けされた銘柄に、見出し、ヘッジ、そして群集行動という完璧な嵐が巻き起こりました。11月19日の決算発表は、今や並外れた重みを持つ物語となっています。それまでの間、見出し、フロー、そして規模に注意してください。